题 目： 企业债券市场的信息不对称与动量效应

报 告 人：李利芳 博士

时 间：2019年4月25日（周四）下午2:30

地 点：财经校区主楼806

报告人简介：李利芳，加拿大阿尔伯塔大学经济学博士，现为赌博平台-线上赌博平台-正规赌博平台 金融系讲师。研究方向为：信息在资本市场的传导与资本市场的市场有效性。论文以第一作者发表在SSCI期刊《Journal of Banking and Finance》。论文被录取的国际学术会议包括Midwest Finance Association, Eastern Finance Association, Annual Meeting of the Financial Management Association International, 以及Canadian Economics Association。

报告摘要：将同一企业发行的债券按照是否受机构投资者青睐划分，考察企业信息的传导在这两类债券中的效率是否不同。研究发现，更受机构投资者青睐的债券（定义为top bonds）相对non-top bonds的动量效应更加难以持续，并且top bonds更高概率地正向预测non-top bonds的收益，而non-top bonds更高概率地反向预测top bonds的收益。验证了Hong and Stein (1999)提出的以信息摩擦导致的低效率信息传导为基础来解释动量效应的理论模型在企业债券市场的有效性。校准（calibration）检验解释了两组债券不同动量效应表现的原因差异，top bonds的短期动量效应由更高效的信息传递导致，而non-top bonds的更强和更持久的动量效应更多地是由于HS模型中的非私有信息投资者的跟风行为导致的，这一发现验证了金融市场微观结构理论的预测。

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2019年4月22日